“奶茶界拼多多”蜜雪冰城于1月2日正式向香港联交所递交上市申请，联席保荐人为美银、高盛及瑞银。上市集资所得净额会用于提升端到端供应链广度和深度，品牌和IP的建设推广，各个业务环节的数字化和智能化能力以及营运资金和其他一般企业用途。

根据招股书披露，主打单价只有约6元（人民币，下同）的平价果饮、茶饮、雪糕和咖啡等的蜜雪冰城披露，公司在2023年前9个月劲卖58亿杯，意味平均每日卖出近2125万杯。公司2023年前9个月收入为153.93亿元，按年增46%；毛利45.76亿元，按年增54.0%；纯利24亿元，按年增48.5%；截至2023年9月30日，门店网络拥有超过3.6万家门店。虽然蜜雪冰城主打平价饮品，但赚钱能力强劲，2023年前3季毛利率达到29.7%，而纯利率更达15.6%。

主打低价多量，如此强劲赚钱能力，高管薪酬自然不低。根据招股书披露，最高行政人员及执行董事张红超2022年度的薪酬总计570万元，张红甫薪酬达到1045.9万元，罗静薪酬339.7万元。

蜜雪冰城转战港股IPO

2022年9月，蜜雪冰城曾寻求在A股上市，之后该上市申请失效，2024年1月2日，蜜雪冰城正式向联交所递交上市申请。

招股书显示，蜜雪冰城是一家全球领先的现制饮品企业，主打单价约6元/杯的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。

蜜雪冰城的产品在新茶饮行业属于低价位段。根据灼识咨询的报告，按出杯量计，蜜雪冰城核心产品冰鲜柠檬水、新鲜冰淇淋和珍珠奶茶是中国现制饮品行业销量最高的3个单品，2023年前9个月，在中国分别售出约9.13亿杯、4.42亿支、3.26亿杯。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城通过加盟模式发展的门店网络拥有超过3.6万家门店，覆盖中国及海外11个国家。2023年前9个月，门店网络共实现出杯量约58亿杯。根据灼识咨询的报告，按照截至2023年9月30日的门店数及2023年前9个月饮品出杯量计，蜜雪冰城是中国第一、全球第二的现制饮品企业。

资料显示，蜜雪冰城成立于1997年，创始人及董事长张红超在郑州开设了一家名为“寒流刨冰”的小店，用一台自制的刨冰机，开启了现制饮品领域的创业之路。1999年代表着“甜蜜”与“冰爽”的品牌名称“蜜雪冰城”被正式启用。经过20多年的沉淀，目前蜜雪冰城的会员量达到约2.15亿，月活跃会员在2023年9月达到约3800万。

业绩方面，2022年全年以及2023年前9个月，门店网络实现了约300亿元人民币和370亿元人民币的终端零售额。在基于规模的基础上，公司财务表现可圈可点，2022年度和2023年前9个月，营业收入分别高达136亿元和154亿元，同比增长31.2%及46%。净利润分别为20亿元、25亿元，同比增长5.3%及51.1%。而在持续创造经营活动现金流入方面，2021年、2022年及2023年前9个月，分别为人民币17亿元、24亿元及31亿元。

而公司的经营模式主要通过加盟模式开展业务，绝大部分收入来自于向加盟门店销售商品及设备。截至2023年9月30日，公司超过99.8%的门店为加盟门店，其余为自营门店。从收入模式来看，招股书透露，公司并不以加盟费和相关服务费为主要收入，这部分比例仅占2%。主要收入来自于商品和设备销售，截至2023年9月30日，商品销售和设备销售合计达到151亿元，占总营业收入比例98.2%。

具体而言，商品销售向加盟商销售门店物料，包括食材（如糖、奶、茶、咖、果、粮、料等产品），以及包材。设备销售的收入主要来自加盟商销售门店设备，如冰箱、冰淇淋机、制冰机和咖啡机。

蜜雪冰城高管年薪高达千万元

虽然蜜雪冰城主打低价策略，且利润和营收都明显好于同日提交IPO招股书的另一茶饮公司古茗。古茗招股书显示，2023年前三季度，收入55.71亿元，同比增长33.9%，净利润为10亿元，2022年全年，古茗收入55.59亿元，经调整净利润7.88亿元。

如此强劲业绩，公司高管薪酬自然不低。蜜雪冰城招股书显示，截至2021年及2022年12月31日及截至2023年9月30日，已付或应付予董事的酬金总额分别为人民币1600万元、人民币1970万元及人民币1960万元。已付或应付予监事的酬金总额分别为人民币460万元、人民币670万元及人民币620万元。

截至2022年度及2023年9月30日，公司最高行政人员及执行董事有三位，分别是张红超、张红甫、罗静，这三位2022年的年薪分别是570万元、1045.9万元、339.7万元，2023年前三个季度薪酬分别是538.4万元、844万元、563万元。

不差钱的蜜雪冰城在上市之前也只进行了一轮融资，2020年12月，美团背景的龙珠美城，高瓴撑腰的深圳蕴祺，以及源峰基金旗下天津盘雪与公司签订投资协议，分别认购蜜雪冰城453.5万股、453.5万股、226.8万股，对价分别为人民币9.3亿元、9.3亿元和4.67亿元，每股成本64.81元，投后估值达到233亿元。

新茶饮扎堆IPO

除了已上市的奈雪的茶，已经提交招股书的茶百道、古茗、蜜雪冰城外，放眼中腰部新式茶饮行业，沪上阿姨、霸王茶姬等品牌也接连传出上市消息。

业内人士表示，目前看，新茶饮公司筹划上市迎来了好时机。一方面，相关政策鼓励企业上市融资，支持民营企业发展的指导文件不断落地，让新茶饮公司筹划上市充满信心。另一方面，今年以来，新茶饮消费增速明显，而二三线城市等下沉市场仍有较大增长空间，这一时期上市将为二级市场和自身估值带来更大想象空间。

红餐大数据显示，截至2023年7月末，茶饮赛道共披露了18起融资事件，披露的融资总金额超过13亿元。相比2021年超125亿元的融资总金额以及2022年超45亿元的融资总金额，2023年前7个月的融资总额甚至不及2022年的一半。

灼识咨询报告显示，现制饮品指现场制作的非酒精饮料产品，包括现制果饮、茶饮、冰淇淋及咖啡等。全球现制饮品市场规模巨大并且未来预计将呈现加速增长态势。以终端零售额计，全球现制饮品市场规模从2017年的5620亿美元增长至2022年的7218亿美元，复合年增长率为5.1%。2022年至2028年的复合年增长率预计将进一步提高至7.5%，带动市场规模增长至2028年的11147亿美元，占据全球饮料市场近一半份额。

以终端零售额计，中国现制饮品市场的规模预计将从2022年的4213亿元人民币增长到2028年的1.18万亿元人民币，复合年增长率达到18.7%，远超预包装饮料行业同期5.0%的复合年增长率。预计到2028年，中国现制饮品行业将超越预包装饮料行业，并占据中国饮料市场一半以上份额。

截至2023年9月30日，中国约有65万家现制饮品店，其中蜜雪冰城门店网络的门店数接近行业第二名至第五名的门店数之和，终端零售排名第一，市场份额占比达到11.2%。

跑马圈地开门店似乎已经成为最有效抢占市场份额的做法。据悉，沪上阿姨、霸王茶姬、茶百道都在2023年开出了超2000+门店。奈雪的茶宣布正式推出“合伙人计划”选择加盟模式，进入“直营+加盟”双轮驱动新阶段。与此同时，在国内新茶饮市场卷出新高度的情况下，品牌们又向海外发起了进击。

责编：岳亚楠

校对：廖胜超